工控出海合理时具身智能启新篇

　　公司是国内工控领军企业，受益于海外市场开辟、细分市场深耕、产物矩阵扩张三沉动能，2020-2024年公司营收/归母净利润CAGR别离为30%/29%，外行业周期波动中连结持久稳健的增加；卡位人形机械人焦点施行器赛道，取浙江荣泰、银轮股份、科达利等企业成立合伙公司整合伙本加快财产化、建立持久增加新引擎。1）行业：特斯拉估计26Q1第一代量产产物发布，26H1供应链多量量产线扶植完成，国内头部本体出货量规模无望从数千台逾越到数万台，26年人形机械人行业将送规模化量产。2）公司：22年成立机械人事业部，24年投资扶植智能机械人项目；取科达利、盟立、银轮等行业龙头成立合伙公司（伟达立、依智工致），加快关节模组、工致手等财产化落地；25年12月联袂浙江荣泰正在泰国设立合伙公司（各持股50%），配合开辟智能机械人机电一体化市场，无望率先受益行业量产盈利。1）海外：①行业：全球工业从动化市场规模约为国内的4-5倍（Statista数据），同时海外毛利率平均较国内高10-20%，工控出海成为必选项，内资厂商经销/借船出海、当地化等策略多点发力；②公司：海外市场结构领先，2020-2024年海外营收CAGR达76%，俄罗斯、印度等新兴市场采纳“子公司+强经销”模式快速渗入，专机取通用产物协同发力，正在欧洲等高端市场加快CE认证以冲破准入壁垒，估计海外营收维持较快增加，25-27年CAGR超25%。2）国内：①行业：受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，前三季度OEM市场规模同比+2%，扭转自22年以来持续三年行业下行趋向，26年需求望加快苏醒；②公司：加快从单一的变频器厂商向分析处理方案供应商，专注机床、纺织等劣势行业的同时，船舶、港机、医疗等新行业加快拓展，估计25-27年营收CAGR超15%，稳健增加。估计25-27年公司实现归母净利润2。8/3。3/4。0亿元，同比增加14。3%/19。6%/20。0%。考虑到公司工控从业运营稳健，海外市场结构领先，具身智能营业产物矩阵完整、客户合做成功，赐与公司26年85倍PE估值，方针市值285亿元！